코스닥 `주가 띄우기 무상증자` 주의보

최근 ‘무상증자 테마주’로 엮인 신규 상장사·중소형 상장사들의 주가가 급등락을 보이면서 투자자들의 희비가 엇갈리고 있다. 무상증자는 통상 주식 시장에서 호재로 인식되지만 주가를 띄우기 위한 무분별한 무상증자는 오히려 주주가치를 훼손할 수 있다는 지적이 나온다.

12일 한국거래소에 따르면 최근 한 달간 무상증자 결정을 공시한 기업 11곳 중 9곳은 상장 후 4년이 지나지 않은 코스닥 상장 기업이었다. 모아데이타, 케이옥션, 공구우먼 등 올해 상반기 또는 작년에 상장한 신생 기업도 6곳에 달했다.

이들 기업은 대부분 무상증자를 결정한 이후 연속 상한가를 달성하다가 급락하는 주가 흐름을 보이고 있다. 무상증자는 기업의 자본잉여금(유보금)으로 신규 주식을 발행해 기존 주주에게 공짜로 나눠주는 방식이다. 유통 주식 수가 늘면서 거래가 활발해져 통상 주가에 호재로 작용하지만 전체 시가총액이나 자본금 등 기업의 실질적인 가치에는 변화가 없기 때문에 주가가 급등한 후 급락할 위험이 크다.

모아데이타는 지난 5일 보통주 1주당 5주를 배정하는 무상증자를 결정한 후 6일까지 이틀 연속 상한가를 기록하다가 7일 11.96% 급락했다. 케이옥션은 지난달 1주당 2주 무상증자를 한 후 총 3번의 상한가를 기록했지만 최근 4거래일간 24% 넘게 떨어졌다. 공구우먼 역시 지난달 1주당 5주 무상증자를 발표한 이후 주가가 롤러코스터를 타고 있다. 무상증자 공시 이후 주가는 한때 10만3300원까지 치솟았다가 5만9000원으로 반 토막 나는 등 높은 변동성을 보였다. 지난달 29일 권리락 이후에도 상한가를 달리다가 1일 투자위험종목으로 지정돼 하루 동안 매매거래가 정지된 바 있다. 이후 최근 5거래일 동안 37% 폭락했다.

단순히 무상증자 기대감만으로 주가가 강세를 보이는 사례까지 빈번하게 나타나고 있다. 최근 시디즈, 조선선재, 모비릭스, 케이씨 등은 높은 유보율로 무상증자 기대감이 유입되며 주가가 치솟은 바 있다. 유보율이란 자본잉여금과 이익잉여금을 더한 것이 자본금의 몇 %인가를 계산한 수치로, 유보율이 높을수록 기업이 동원 가능한 자금력이 큰 것으로 해석된다.

신진에스엠은 개인주주 김 모씨와 특별관계자 나 모씨가 지분을 10% 넘게 사들였다고 지난 9일 대량 보유 사실을 공시한 이후 주가가 급등했다. 경영권 확보와 ‘무상증자 및 주식 거래 활성화를 위한 기타 주주 가치 제고’가 지분 보유 목적이라고 공시에 구체적으로 언급했기 때문이다. 통상 대량 보유 사실을 공시할 경우 목적을 단순 투자 또는 경영 참여 등으로 적시하는 것과 달리 무상증자 관련 언급을 했다는 점에서 이례적이라는 평가다.

전문가들 사이에서는 단기적으로 주가를 띄우기 위한 재료로 무상증자가 무분별하게 활용되고 있다는 우려도 크다. 특히 상장한 지 얼마 되지 않은 중소형 기업들의 무상증자 결정은 주주가치를 해칠 수 있다는 지적이 나온다.

한 금융투자업계 관계자는 “오래되고 규모가 큰 탄탄한 기업들은 오히려 자본을 가지고 있는 것을 선호하는데, 최근 무상증자를 결정한 기업들은 대부분 주가를 띄우기 위한 신생 중소형사로 보인다”며 “재무 상태가 어려워지면 무상감자를 할 수도 있고 자본금 잠식으로 상장폐지될 위험도 크기 때문에 호재보다 악재로 작용할 수 있다”고 설명했다.